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去年大赚的定开债基是怎么赚钱的?

点击次数:  更新时间:2019-02-13 00:12  【打印此页】  【关闭

  长期关注柠檬君的朋友应该知道:柠檬君对于定开债基的推荐是很谨慎的。一般是不推荐定开债基的,为什么柠檬君会对定开债基有偏见呢,今天就来说一说。

  对于定开债基来说,赚钱的方式跟普通债基大致是一样的,特殊之处只在于定开债基拥有更高的杠杆!所谓加杠杆,是指债券基金可以将持有的债券质押出去换取现金再买债券的,举个例子,某基金有 1 亿规模,它可以买 1 亿债券,再把部分债券质押出去换 4000 万回来,再买 4000 万债券,这样基金净资产实际上只有 1 亿元,但是持有的债券是 1.4 亿,基金债券仓位就是 140%。

  一般开放式基金 140% 就是上限了,而定开基金由于运作周期内是封闭运作,不用担心流动性的问题,所以监管规定上限会高一些,可以达到 200%,也就是 1 亿净资产可以买 2 亿债券。

  其实加杠杆就像是小马拉大车,对于基金来说可能获取更高的收益,同时承担了更高的风险,因为质押债券融资是要付出成本的,一旦融资买的债券没赚钱,亏损可不是一份,而是两处都亏。杠杆是把双刃剑,用得好可以开挂,用不好也会自残。

  鹏华丰融定开债(000345)是去年的债基冠军,年涨幅 16.79%,可以说这个涨幅很惊人了!柠檬君总结一下这只基金夺冠原因:估计全年平均仓位约 150%,杠杆用得不算高,但是债券牛市用杠杆是实打实增收的;持仓以中高等级信用债为主,当然柠檬君早就说过国内的评级普遍虚高,不出事的债券就没有不是中高等级的,细看出现的重仓债券,资质较差一些,但是以城投和国企作为护身符,这个思路还是很成功的,资质好的债券收益肯定就不高了;择机参与了几次长久期利率债的波段操作,也贡献了不少收益。

  其实跟鹏华丰融操作差不多的债基还有几个,但是收益上不如鹏华丰融,也是输在了不够精细和仓位不够高上,开放式债基输得格外惨一些,过 10% 都很难,定开债基超过 10% 还不算太难。

  以上都是正面案例,比较惨的例子就不说了,要提醒的就是,买定开债基,一定要关注基金经理对于大市的判断能力,能做到灵活调仓。高杠杆迎接熊市,亏钱也是很快的……

  说到灵活调仓,正是柠檬君认为定开债基存在的一个很大缺点,倒不是说基金经理做不到这一点,而是说持有人做不到这一点,只能在约定的日子进行申赎。选择了定开就是对于基金经理的绝对信任,选择了定开就是对于债市未来一定时间段的表现抱有绝对信心。两者缺一不可,接下来会有不少业绩很好看的定开债基陆续开放申购,大家买之前一定要扪心自问,有绝对信任和绝对信心吗?

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